كفاءة سوق رأس المال وأثرها على القيمة السوقية للسهم
No Thumbnail Available
Date
2010
Authors
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Publisher
جامعة قسنطينة
Abstract
يعتبر موضوع كفاءة سوق رأس المال من المواضيع التي أثارت الكثير من الجدل ، نتيجة للأهمية الكبيرة التي تحتلها أسواق رأس المال ، لما لها من دور كأداة تمويلية هامة توفر رأس المال ، العنصر الأساسي المحرك لأي إقتصاد . ويعد سوق رأس المال الكفء ، السوق الذي تعكس فيه أسعار الأوراق المالية جميع المعلومات المتاحة ، سواء كانت هذه المعلومات تاريخية ، حالية ، مستقبلية عامة أو خاصة . وانطلاقا من ذلك تتغير الأسعار بشكل عشوائي تبعا لطبيعة المعلومات . كما أنه في إطار السوق الكفء تكون القيمة السوقية للورقة المالية مس وية لقيمتها الحقيقية بالشكل الذي يكفي لتعويض المستثمر عن مخاطر الاستثمار في الورقة المالية ، حيث تتغير الأسعار بشكل عشوائي تبعا لطبيعة المعلومات ، هاته الاخيرة التي تحدد الصيغ المختلفة لكفاءة سوق رأس المال ، التي قد تكون صيغة ضعيفة القوة ، صيغة متوسطة أو صيغة قوية الكفاءة . انطلاقا من ذلك تهدف هذه الدراسة إلى محاولة معرفة ما إذا كان لكفاءة سوق رأس المال أثرا على القيمة السوقية للسهم . وقد شملت هذه الدراسة (06) أسواق رأس مال عربية ، حيث تم في مرحلة أولى استخدام مجموعة من المؤشرات لقياس كفاءة سوق رأس المال في هذه الأسواق . كما تم في مرحلة أولى استخدام طريقة الأنماط الطارئة لاختبار كفاءة سوق رأس المال في شكلها الضعيف ، في مرحلة ثانية وأخيرا تم دراسة الإرتباط بين مؤشر السوق ومجموعة من العوامل الإ قتصادية من أجل تحديد سلوك السعر في السوق ، في محاولة لقياس كفاءة السوق في صيغتها المتوسطة ولقد خلصت هذه الدراسة إلى مجموعة من النتائج ، إذ تبين باستعمال مؤشرات السوق أن معظم أسواق رأس المال محل دراسة تملك القدرة على جذب المدخرات وتشجيع الاستثمار بالشكل الذي يساهم في اتساع السوق واتجاهه نحو الكفاءة ، ورغم تفاوت هذه القدرة من سوق إلى آخر فإن بورصة الجزائر تبقى عاجزة عن تعبئة الادخار وتشجيع الإدخار ، وهو ما يعني أن الجزائر لاتملك أدنى مقومات الكفاءة .كما اتضح من خلال قياس كفاءة السوق في صيغته الضعيفة أن السوق يعرف حركة عشوائية للأسعار في كل من بورصة عمان ، سوق الأسهم السعودي ، وسوق الكويت للأوراق المالية ، بالشكل الذي يعكس كفاءة هذه الأسواق في صيغتها الضعيفة ، وهو ما لم يتحقق في كل من بورصة مصر ، بورصة القيم المنقولة باللدار البيضاء ، وبورصة الجزائر . بينما تبين أن كل الأسواق غير كفؤة في صيغتها المتوسطة وذلك نظرا لعدم وجود ارتباط حقيقي بين مؤشرات السوق والعوامل الإقتصادية ، أي أن أسعار الأسهم لا تستجيب للتغير في العوامل الإقتصادية محل الدراسة.
Description
Keywords
سوق رأس المال, كفاءة سوق رأس المال, كفاءة التشغيل, كفاءة التسعير, إستراتيجيات الإستثمار